申万宏源点评新三板改革

要闻及监管事件

　　隋强：深化新三板改革的条件已经具备，着力解决市场“痛点”

　　股转公司：正在研究制定新三板股权激励专项规则

　　新三板保留存量制度红利，持股超一年股息分红免个税政策延续

7 月新三板一级市场

　　摘挂牌：单月摘牌 373 家公司。截至月末，新三板挂牌公司共 9579 家，较上月净减少342 家公司。本月新挂牌 31 家公司，比上月增加 21 家;单月摘牌 373 家公司，比上月增加 287 家，为新三板历史最高。新挂牌公司百川教科 2018 年营业收入 2.40 亿元，净利润 616 万元。凯诘电商、鼎维固摘牌。

　　IPO：中科软过会，32 家公司公告 IPO 辅导。本月中科软过会，艾融软件被否。5 家新三板公司新增申报 IPO，32 家新三板公司公告加入 IPO 辅导。中信出版、移远通信、国林环保、国联视讯 IPO 上市。

　　定增：实际募资大幅回升，但募资计划再次跌落。根据 Choice，新三板企业拟募资总额12 亿元，较上月下降 49%，同比下滑 79%。实际完成募资总额 29 亿元，较上月上升 95%，同比下降 36%。随锐科技、七色珠光和兴致体育，分别募资 3.65 亿、3.04 亿和 3 亿元。

　　上市公司并购：湘财证券继续推进借壳哈高科。本月新增上市公司并购新三板公司事件 4例，比上月减少 3 例。湘财证券继续推进借壳，哈高科已形成董事会决议并制定收购方案。

7 月新三板二级市场

　　成指做市指数双双反弹，市场成交继续回暖。本月三板成指收于 940.5 点，环比回升 0.21%，三板做市收于 771.9 点，环比回升 1.47%。除三板龙头、三板制造、三板消费，其他指数均有不同程度的增长。本月市场成交量和成交额分别为 21.0 亿股和 78.2 亿元，成交量和成交额均约环比增长 30%。

　　竞价转让日均交易增长 20%，盘中交易增长明显。7 月全市场成交 78.2 亿元，比 6 月增加 18.3 亿，环比增长 30%。但 7 月比 6 月多 4 个交易日，用日均来去掉交易日数量的影响，得到做市公司日均成交 1.25 亿元，环比减少 8%，竞价公司日均成交 2.15 亿元，环比增长 20%。7 月盘中日均成交金额为 0.95 亿，环比增加 26%;盘后日均成交金额为 2.45 亿，环比增长 2%。

　　做市商延续退出步伐。本月无公司新成为做市转让。本月有 26 家公司转竞价，与上月的25 家持平。做市商继续退出，本月共退出 123 家公司的做市，较上月的 105 家增加。根 据 Choice 数据，退出做市业务较多的为光大证券(退出做市 18 家)、兴业证券(退出做市 12 家)、银河证券(退出做市 11 家)。

　　估值再度下降，与上证 A 股差距扩大。新三板整体估值为 18.15 倍，比上月下降 0.49 倍。做市和竞价板块的估值中枢为 13.28 倍和 19.44 倍，创新层和基础层的估值中枢为 15.27倍和 18.66 倍。所有层次估值中枢均有所下降。新三板与上证 A 股整体的估值差扩大。