香港上市推进会 | 冯毅：天伦燃气香港上市经验分享

7月10日下午，由挂牌公司服务协会、上海文飞永律师事务所联合主办的“河南企业香港上市推进会”在绿地万豪酒店三楼大会议室隆重举行。天伦燃气（1600HK）执行董事冯毅，为大家带来“天伦燃气香港上市经验分享”的主题讲座。

本文为冯毅7月10日在“河南企业香港上市推进会”的演讲实录

选择香港上市的原因

天伦集团核心业务为房地产、天然气、旅游三大产业板块，其中天伦燃气集团于2010年在香港联交所主板挂牌上市，旗下拥有五十余家子公司，连续多年被评为“最具创新力企业”、“中国优秀企业”、“河南民营企业百强”。

为什么选择香港上市呢？业绩门槛较低是选择香港主板上市的原因。众所周知，香港主板上市条件，主板新申请人须具备不少于3个财政年度的营业记录，并须符合下列三项财务准则其中一项即可。

三套财务准则标准，其中盈利这一项指标最为重要。最近一年盈利至少2000万港元，前两年累计盈利至少3000万港元。通过汇率计算，港币兑换人民币，这意味着约有1800万-2000万人民币盈利的企业就可符合上市标准。因此，选择香港上市对于大部分不能满足A股上市指标的公司来说，提供了另外一个可以选择的区间。

政策的稳定性强，持续融资能力好，文化背景趋同也是企业选择香港上市的巨大优势。天伦燃气选择香港上市的核心判断主要依赖于A股短期上市成功概率很低，国内大体量的优质公司非常多，国内政策不稳定，上市周期较长。与此同时，香港资本市场更能支持企业发展，目前燃气行业龙头企业均选择在香港上市，例如新奥燃气、中国燃气、华润燃气、中华煤气等。地产行业亦是如此，国内大型地产商同样选择港股进入资本市场。这也促使了天伦燃气选择香港上市。

此外，冯毅提到，港股上市能更好的扩大企业规模、利润规模、收入规模、市值规模。港股适合业务前景良好、企业资产优质的公司参与其中。因此，天伦燃气选择港股上市是综合考虑了各方面因素后做出的最优选择。天伦燃气的稳定快速发展也验证了这一选择是明智之举。

天伦香港上市历程

冯毅作为天伦燃气赴港上市的负责人，谈到上市历程，把一些经验、体会分享给了在座的企业家。天伦燃气上市筹备阶段起于2009年，历时1年左右，于2010年11月10号在香港联交所主板正式上市交易。说起上市的心路历程，冯毅表示，企业要首先厘清思路，想清楚去哪里上市，选择合适的上市辅导机构，合理规划上市流程。具体上市历程如下：

天伦香港上市历程

上市助力天伦发展

自2010年上市以来，天伦燃气迅速开疆拓土，燃气项目数量增长迅速，营业收入随之大幅增加，年均复合增长率达到44%，EBITDA实现持续稳定增长，年均复合增长率达到35%，净利润保持持续稳定增长，年均复合增长率达到28%。

公司的市场估值与行业定位实现大幅跨越式发展：上市后天伦市值最高接近100亿港币（约合87亿人民币）， 2017年公司业绩合理估值约120亿港币（约合105亿人民币）。天伦燃气已从河南本地企业成长为全国性中型燃气集团。上市后公司境外融资能力不断提升，2009年（上市前）公司贷款总额仅为人民币7564万元，2010年（上市后）吸引大量优质境外投资机构，截止到2017年，公司自上市后的境外贷款达到8.4亿美金。自上市以来，为了适应不断扩张的业务规模，提高公司的信用规模，公司曾先后四次进行增资，注册资本由上市前的2.5亿人民币提升至16亿人民币。多方面数据显示出香港上市为天伦燃气的发展提供了助力，吸引了全球化的投资者结构，带来更为广阔的国际视野；完善的市场化机制带来更高的公司运作效率和确定性；发达的金融体系带来更具优势的融资规模和融资成本。

天伦上市经验

最后，冯总分享了天伦燃气上市核心经验。首先要做好公司的前景预判，业绩是否达标、经营是否合规、上市费用预算、融资目标额度是多少、上市成功概率的预估，这些都是企业在香港上市前需要做出的前景判断。其次，上市是一项系统工程，需要考虑如何高效迅速完成上市，做好从前期筹备至完成上市期间的经营安排，提前布局上市后的战略发展路径。再次，组建专业团队必不可少，专业团队能够大幅提高工作效率，提升上市成功率。最后，挑选核心机构，香港上市整个程序预计需要参与的外部中介服务机构约12家，包括但不限于境内外律师、审计师、保荐人、承销商、资产评估师、财经公关公司、印刷商等。挑选机构时专业度、实力、品牌，体量需与公司相匹配，需要综合多方面来考虑。

“企业选择去香港上市需要有决断和毅力，上市时间的选择也将注定企业发展格局的变化。”冯毅在总结中表示，“我希望未来能有更多的河南企业成功在香港上市，大家一起共同谋求更大的发展。”